市值缩水、亏损扩大、出海不顺，荔枝不“甜”了？

 日前，“中国在线音频第一股”的荔枝发布了2021年第二季度财报，在随后的财报电话会上，荔枝集团创始人兼CEO赖奕龙表示，“这一季度各项核心指标的良好表现，进一步证明了我们有效的战略布局和持续提升的执行效率，也突出了我们在在线音频市场中的竞争优势。”

然而，赖奕龙的乐观，资本市场并未买账。

财报之后的第一个交易日，荔枝股价不涨反跌，重挫16.77%，成为当日跌幅最大的中概股，比排名第二的多了约一倍。

事实上，2021年以来，荔枝的市值不断缩水，跌幅高达76.71%，之所以如此与业绩乏力、竞争势态加剧有莫大的关系。

那么，荔枝该如何挽回资本市场的信心?

业绩喜忧参半，商业模式存争议

从核心指标来看，荔枝向好与向坏并存。

2021年第二季度，荔枝实现营业收入5.59亿元，同比增长59%，创下上市以来最大增幅;毛利率为28.39%，去年同期为24.43%，处于上市以来较高的水平。

此外，截至2021年6月30日，荔枝App上累计音频内容数达2.93亿，第二季度用户月均总互动次数达34亿次，UGC社区生态依然稳健。

这么来看，赖奕龙的乐观并非没有道理。

不过，荔枝远没表面那么光鲜亮丽，净亏损为2900万元人民币，同比扩大了31.82%;净资产收益率为-15.48%，去年同期为-12.32%。

这意味着，荔枝的实际盈利能力并未得到改善。

某公募基金公司执行董事刘旭凌告诉锌刻度:“一边营收大幅增长，另外一边净亏损大幅扩大，最大的可能就是烧钱换流量，陷入‘增长陷阱’之中。”

这点从营销费用上也可以得到佐证，2021年第二季度营销费用为1.06亿元，而去年同期为3118万元，同比增长超300%。

一名华泰证券的分析师告诉锌刻度:“过去互联网企业都是这种做法，最终靠流量规模优势赚钱，但是现在市场环境变了，这个办法风险变大了。”

而刘旭凌进一步表示:“对资本市场而言，亏损不是那么重要，重要的是商业模式对不对，如果这点遭到质疑，资本就会用脚投票。”

眼下，荔枝的走的是UGC路线，与对手们进行错位竞争，大方向没有问题，问题在于付费会员转换率偏低。

实际上，荔枝的付费率长期低于1%。

以2021年第二季度为例，移动端月均活跃用户数为6090万，同比增长9%;平均月付费用户总数为49.44万，同比增长7%，这意味着付费用户增速低于月活用户增速，更为关键的是付费率约为0.81%，而同样主打UGC的B站、虎牙等互联网平台付费率均在3%~10%。

付费率偏低的背后，是荔枝“卖声音”的故事并不性感。

一名业内人士表示:“长音频企业普遍存在获客难、变现难、盈利难的问题，在行业天花板较低、内容同质化的背景下，荔枝只不过表现得更为明显。”

据艾媒咨询《2019-2020年中国在线音频专题研究报告》数据显示，2015年至今，在线音频行的用户增速就从近40%回落至10.8%，增长瓶颈肉眼可见。